崇武古城信息网

流动性脉冲式紧张背后的资金黑洞

当我们谈论流动性时,我们在谈论什么?

6月和12月,银行间资金紧张和利率急剧上涨的原因已被总结为存款准备金已存入,金融资金已投入,本季度末为在今年年底。妈妈正在断奶..

但这些因素在前几年并不存在。为什么在2013年会发生流动性紧张?

实际上,在宏观层面上,中国并不缺乏流动性:一年前超过100万亿元人民币的货币供应量(M2)也引发了关于人民币是否超额代表的热烈讨论。但是在2013年,该银行有一个奇怪的现象,拿着一大碗水喝口渴。

因此,似乎财务紧张局势似乎又是错误的主张。在这种情况下,这两种银行间流动性紧张的根本原因是什么?是否有必要担心资金紧张可能会正常化?

真假跌落杠杆

昨天,上海银行同业拆放利率(Shibor)继续下降。隔夜,一周和一个月的Shibor利率迅速下降。距2013年度海关仅6天的路程。如果没有事故发生,这种流动性紧张局势已经成功完成了“软着陆”,类似六月的流动性状况将不会出现。

危机过后,最好的解决办法就是冷静下来思考一下:为什么流动性经常出现?

在回答这个问题之前,让我们从流动性开始。中国会发生流动性危机吗?

首先看两套数据:截至2013年11月,M2规模达到108万亿美元,约为GDP的两倍;银行存款准备金率约为20%,是世界主要经济体中最高的。从宏观的角度来看,在中国没有“流动性危机”之类的东西。实际情况是,对“负担”的恐惧应该远远超过对“干旱”的恐惧。

实际上,正是由于这种判断,面对流动性紧张和资本利率上升,中央银行一直保持着政策的实力,而没有付出很大的努力来放松“货币根基”。

市场上有很多人猜测央行没有“放水”。主流观点是,央行有兴趣实施适度从紧的货币政策,从而迫使金融机构降低杠杆率。更进一步,它是通过提高利率来积极降低杠杆率,以达到解决金融风险,促进经济结构调整和产业升级的目的。

但是在简单地比较了三个宏数据之后,您会发现这种猜测远非站不住脚。预计到2013年底,M2的增长率将达到14%左右,年CPI将增长2.7%,GDP增长率将达到7.8%。这意味着CPI和GDP增长率之和为10.5%,比M2增长率低3.5个百分点。在货币化过程结束的情况下,如此高的差异表明杠杆率并未降低。实际上,中国经济的杠杆率一直在上升。

资金黑洞

由于中央银行有足够的理由维持其实力并坚持到底,在这种流动性紧张的游戏中,主要问题将归因于另一个主角。

近年来,中国的金融创新一直在蓬勃发展,利率市场化进程已开始在债务方面提前预见。因此,一些分析人士认为,流动性紧张是商业银行和央行对市场利率进行调整的过程。可以从商业银行的资产方和负债方考虑这一变化。

在考虑资产方面之前,尽管进行了利率市场化,但就业务而言,许多银行仍遵循过去的简单扩张,拥有资产的惯性,缺乏应对市场流动性和灵活性的灵活性和能力。利率变化。即使通过监管机构加强信贷额度的管理和控制,通过所谓的银行间业务创新,资产,特别是非标准资产也将迅速扩大。

在债务方面,居民财务管理意识的觉醒,传统定期存款及其他财务管理方法无法满足居民的需求。一方面,以前的家庭储蓄和公共存款已流入银行的理财产品;另一方面另一方面,诸如余额宝和信托计划之类的产品也使一大批银行分开了。债务方面越来越成为银行的“软肋”。

很明显,债务难以组织,但商业银行仍决心选择大资产规模的道路。但是,商业银行仍决心选择大资产规模的道路。毕竟,追求利润已经克服了对流动性风险的恐惧。其中,迅速发展的银行间业务是问题的核心。

银行间业务以多市场和金融性银行间资本交换及其相应的基本资产(例如各种票据,委托贷款,信托贷款和集体资产管理计划)的形式表示。但是,从本质上讲,它们为企业和项目提供融资。这些资金的主要来源主要是房地产和政府融资平台。

由于对资金价格不敏感,房地产和政府融资平台就像两个资金黑洞。他们继续吸收各种资金,债务规模越来越大。

同业业务发展之后,银行的症状之一是负债来源严重依赖于同业基金。通常情况下,银行的这种紧缩余额可以继续,但是一旦旺季结束,即今年年底,对基数的需求驱使银行抢走资金。瞬间,在银行间市场中,所有银行都对货币有很高的需求,他们正在寻找货币,但是资金的提供者却很难追查,这导致了资本价格的螺旋式上升。

寻求监管合作

整个流动性过程是重复的,中央银行和金融机构之间的博弈非常清楚。

从金融稳定的角度来看,央行的呼吁是,银行应合理安排资产负债总额和期限结构,合理掌握一般贷款和票据融资的分配结构和交付进度。

金融机构的吸引力在于在同一个行业中进行创新,扩大资产规模并在房地产和地方政府融资平台等高利率机构中赚取利息。

根据现行的“三场会议”的监管部门,中央银行主要负责制定和实施货币政策并维持金融稳定,而银监会则负责监管特定的银行金融机构。在这两种流动性紧张中,我们已经看到央行一直处于最前沿,而银监会却很难找到。

实际上,对于当前的行业问题,市场上有传言称中国银行业监督管理委员会正在制定行业内流传的“ 9号文件” 。 9号文被认为有利于促进银行资产和负债的重组以及更好的流动性风险管理。但是直到今天,第9号文件尚未正式发布。

早在今年8月,国务院就正式批准建立部际联席会议制度,进行财务监督和协调。联席会议由中国人民银行主持。成员单位包括中国银行业监督管理委员会,中国证券监督管理委员会,中国保险监督管理委员会和外汇局。如有必要,可以邀请发改委,财政部和其他有关部门参加。

联席会议被视为解决监管真空和重复监督的重要起点。为了应对未来旺季的流动性紧张局面,开始发挥监管“组合拳”的作用已经开始出现。其中,联席会议的作用需要更好地发挥。

从更广泛的角度来看,金融在很大程度上是实体经济的一面镜子,而金融问题则是实体经济的反映。流动性的“脉冲型”高度紧张。基本策略是通过系统的改革来实现硬预算约束,并真正抑制诸如地方政府融资平台之类的非市场实体的投资冲动。 (和新闻)

[打印] [关闭]